16年实现净利润2.4亿元,4季度计提减值1.8亿元。
   
公司2016年净利润2.4亿元,扭亏为盈(2015年亏损25.6亿元),扣非后净利润0.3亿元,折合EPS0.09元。其中单季度EPS分别为-0.008元、0.023元、0.081元和-0.002元。第三季度处置新康医院,增加投资收益2.29亿元;第四季度确认资产减值损失1.8亿元。
   
16年吨煤售价同比增长18%,吨煤成本同比下降29%。
   
2016年:原煤产量1560万吨,同比减少16%;商品煤销量1405万吨,同比降低5.5%。公司17年计划原煤产量1680万吨,同比增长8%。
   
商品煤售价353元/吨,同比增长18%,吨商品煤成本243元/吨,同比降低29%:其中吨商品煤人工成本、安全费用分别下降41元或31%、25元或63%。2016年度暂缓计提刘庄矿业的安全费用。
   
第四季度:原煤产量370万吨,环比持平;商品煤销量283万吨,同比降低23%;吨商品煤售价494元/吨,环比增长37%,吨商品煤成本330元/吨,环比增长33%,实现吨煤毛利164元/吨,环比增加48%。
   
已关闭或停产2对矿井,16年新投产263万千瓦燃煤机组。
   
煤炭:公司现有3对生产矿井,合计产能1930万吨/年;另有2对矿井关闭或停产,合计产能465万吨;2对在建矿井,产能800万吨:板集煤矿(300万吨)已完成工程进度的90%。杨村煤矿500万吨)完成工程进度的32%,2个矿井仍处于缓建状态,投产时间仍具有不确定性。
   
电厂:截至2016年末,控股的板集电厂(2*1000MW,55%),两期于16年底投产;参股的宣城电厂(1*660MW,1*630MW,49%),两期运营。此外,还拥有两个低热值煤电厂。公司拟参股20%,和皖能集团共同建22亿立方米的煤制天然气,正在开展前期工作。
   
预计公司17-19年EPS0.26元、0.22元和0.23元。
   
随着电厂投产,公司逐渐发挥煤电一体化的协同效应。同时,作为中煤集团子公司,公司未来可能受益于集团资产整合。不过,目前公司PB较高,维持“持有”评级。
   
风险提示。
   
煤价超预期下跌;成本控制低于预期。